群芳过后西湖好，狼籍残红。飞絮濛濛。垂柳阑干尽日风。
笙歌散尽游人去，始觉春空。垂下帘栊。双燕归来细雨中。
上片描写群芳凋谢后西湖的恬静清幽之美。首句是全词的纲领 ，由此引出“群芳过后”的西湖景象，及词人从中领悟到的“好”的意味。“狼藉”、“飞絮”二句写落红零乱满地、翠柳柔条斜拂于春风中的姿态。以上数句，通过落花、飞絮、垂柳等意象，描摹出一幅清疏淡远的暮春图景。“群芳过后”本有衰残之味，常人对此或惋惜，或伤感，或留恋，而作者却赞美说“好”，并以这一感情线索贯穿伤篇。人心情舒畅则观景物莫不美丽，心情忧伤则反之。这就是所谓的移情。一片风景就是一种心情，道理也正在于此。
过片表现出环境之清幽，虚写出过去湖上游乐的盛况。“笙歌散尽游人去，”乃指“绿水逶迤，芳草长堤，隐隐笙歌处处随”的游春盛况已过去，花谢柳老，“笙歌处处随”的游人也意兴阑珊，无人欣赏残红飞絮之景；“始觉春空”，点明从上面三句景象所产生的感觉，道出了作者惜春恋春的复杂微妙的心境。“始觉”是顿悟之辞，这两句是从繁华喧闹消失后清醒过来的感觉，繁华喧闹消失，既觉有所失的空虚，又觉获得宁静的畅适。首句说的“好”即是从这后一种感觉产生，只有基于这种心理感觉，才可解释认为“狼藉残红”三句所写景象的“好”之所在。
最后二句，“垂下帘栊，双燕归来细雨中。”写室内景，以人物动态描写与自然景物映衬相结合，表达出作者恬适淡泊的胸襟。末两句是倒装，本是开帘待燕，“双燕归来”才“垂下帘拢”。结句“双燕归来细雨中”，意蕴含蓄委婉，以细雨衬托春空之后的清寂气氛，又以双燕飞归制造出轻灵、欢娱的意境。
这首词通篇写景，不带明显的主观感情色彩，却从字里行间婉曲地显露出作者的旷达胸怀和恬淡心境。此词表现出词人别具慧眼的审美特点，尤其最后两句营造出耐人寻味的意境。作者写西湖美景，动静交错，以动显静，意脉贯串，层次井然，显示出不凡的艺术功力。
西湖花时过后，群芳凋零，残红狼藉。常人对此，当觉索然无味，而作者却面对这种“匆匆春又去”的衰残景象，不但不感伤，反而在孤寂清冷中体味出安宁静谧的美趣。这种春空之后的闲淡胸怀，这种别具一格的审美感受，正是此词有异于一般咏春词的独到之处。